一紙半年報，給重慶啤酒有些疲態的股價打了一針“強心劑”。8月16日晚，該公司發布了營收凈利潤雙增的半年報，在此前連降兩天的情況下，8月17日，其股價就收獲了今年以來的第一個漲停板，8月18日，重慶啤酒股價繼續保持上漲態勢。

今年2月份之后，重慶啤酒資本市場表現較弱。自2月17日股價達到今年以來的最高值137.9元/股后，便一路波動下滑，并于8月16日觸達今年以來的最低值83.35元/股，截至8月18日，收報92.32元/股，年初至今跌幅超25%。

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近幾年來，在嘉士伯打包資產注入的幫助下，重慶啤酒一躍成為百億啤酒巨頭，并在高端化上發展上可圈可點。但隨著各大啤酒巨頭紛紛攻向高端賽道，疊加疫情對于消費觀念及習慣的重塑，今年上半年重慶啤酒高檔產品線增速不及2%——這個啤酒巨頭亮眼的半年報中，無奈的另一面也就此呈現。

落寞“西北區”

重慶啤酒再收獲一份優質成績單。8月16日，重慶啤酒發布半年報顯示，2023年上半年，實現營業收入85.05億元，同比增長7.17%；實現凈利潤8.65億元，同比增長18.89%。營收凈利潤雙雙實現增長。在8月17日的業績說明會上，重慶啤酒方面表示，是由于公司抓住了2023年上半年外部環境好轉帶來的市場機遇。

重慶啤酒是丹麥啤酒巨頭嘉士伯集團在中國的運營平臺，在嘉士伯的助力下，重慶啤酒一躍成為中國第四大啤酒公司，僅次于華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太。

2020年，嘉士伯打包包括烏蘇啤酒、大理啤酒等優質資產注入重慶啤酒，重慶啤酒正式開始起飛之路。2019年其營業收入從調整前的35.82億元一躍增至調整后的102.12億元，凈利潤從調整前的6.57億元增至調整后的10.43億元，由此重慶啤酒才正式躋身百億俱樂部。

往后在2020年至2022年，重慶啤酒營業收入達到109.42億元、131.19億元、140.39億元，凈利潤分別為10.77億元、11.66億元、12.64億元。業績表現穩步上升。

重慶啤酒營收區域主要分為中區、西北區及南區三大區域，2023年上半年，三大區營收占比分別為40.66%、29.57%、27.69%。

但作為重慶啤酒三大區之一的西北區域，卻成為三個大區中業績唯一下滑的區域——在2022年同比下滑5.09%背景下，2023年上半年，該區域營收再次下滑1.95%。對此，重慶啤酒相關人士在8月17日的業績說明會上表示，西北區除新疆以外的地區消費仍在逐漸復蘇中，使得上半年西北區的主營業務收入略微下滑。

酒類分析師蔡學飛對《華夏時報》記者分析認為，西北地區下滑的直接原因是伴隨著啤酒的高端化，企業把更多經營重心與市場資源集中在華東與華南等市場，并且主動淘汰低端產品，而西北市場相對來說消費水平有限，承載力不足，所以整體占比下降。

營銷專家公方剛則認為，重慶啤酒西北區的下滑與烏蘇啤酒的增速放緩有關。公方剛對本報記者指出，過去幾年，烏蘇啤酒增速較快，但在2022年之后或者從2021年的下半年開始就出現了一些疲態。

高端化速度放緩

近年來，隨著啤酒行業進入存量競爭階段，高端化、品牌化成為啤酒行業未來發展的趨勢，國內各大啤酒企業紛紛爭先布局高端化產品矩陣。

在嘉士伯的加持下，重慶啤酒高端化也迎來了新的局面。根據年報資料，重慶啤酒產品檔次按消費價格進行劃分，消費價格10元以上為高檔，主要品牌為嘉士伯、烏蘇、1664；6-10元為主流，主要品牌為樂堡、重慶、大理；6元以下為經濟，主要品牌為山城、天目湖。

在一眾國內啤酒企業中，重慶啤酒高端化發展處于領先地位。根據華鑫證券在4月24日發布的啤酒行業深度報告指出，重慶啤酒高端及超高端收入僅次于高端啤酒龍頭百威亞太，華鑫證券直言，重慶啤酒的高端化進程較快。

然而，隨著各大啤酒巨頭爭先布局高端化產品，近兩年重慶啤酒高端產品收入增速有所下滑。2019年，重慶啤酒高檔產品收入僅為5.2億元，占調整前營業收入的14.53%，2020年其高檔營業收入達到了32.63億元，占總營收的29.82%，2021年，高檔產品收入占比再次提高，同比增長43.47%至46.82億元，占比35.68%。

然而，到了2022年，其高檔產品收入增速大幅下滑，高檔收入為49.47億元，同比僅增5.67%，占比35.24%。2023年上半年，其高檔產品收入增速再次有所放緩，獲得了29.31億元的收入，同比增長1.74%，占比34.46%；與高端產品增速下滑形成鮮明對比的是，其主流產品同比增長了11.82%，6元以下的經濟產品也同比增長了4.49%。

對此，蔡學飛對本報記者分析認為，重慶啤酒高端產品增速放緩可能與整體社會消費環境不佳有直接關系，也與逐漸加劇的市場內卷競爭相關，并且隨著重慶啤酒高端化不斷發展，高端啤酒市場也出現周期性波動；公方剛也向本報記者表達了重慶啤酒高端化發展出現市場波動的觀點。公方剛認為，重慶啤酒的高端化發展及產品結構一直表現的比較好，時間久加之基數太高，必然會產生一些波動。

中國消費品營銷專家肖竹青則對《華夏時報》記者分析認為，當前整個中國高端啤酒現在都受到進口啤酒和精釀啤酒的分化和瓦解，同時華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒、百威英博等都在加碼中高端新品的市場培育和消費者圈層互動交流，在培育中高端啤酒消費人群對指定品牌指定購買習慣，這也造成了重慶啤酒受到夾擊。

重慶啤酒也在半年報中坦言，中高端啤酒消費市場競爭將更加激烈。

銷售費用逐年增長

在發展高端化的過程中，重慶啤酒的銷售費用也在連年增長。2020年至2022年，其銷售費用分別為19.84億元、22.13億元、23.26億元，銷售費用率分別為18.13%、16.87%、16.57%。2023年上半年，其銷售費用再次同比增長6.96%至12.36億元，銷售費用率為14.53%。

即便重慶啤酒銷售費用率逐年下滑，但這一數據與同行相比并不低，在國內四大啤酒上市公司中，僅次于華潤。2022年，華潤啤酒銷售及分銷費用為67.5億元，占營業額的19.14%；青島啤酒銷售費用為42億元，銷售費用率為13.05%；與重慶啤酒營收規模相當的燕京啤酒2022年銷售費用為16.34億元，銷售費用率為12.37%。

在重慶啤酒銷售費用中，廣告及市場費用是其大頭。2023年上半年，其廣告及市場費用為5.69億元，同比增長5.42%，占銷售費用的比重為46.07%。在品牌推廣過程中，重慶啤酒選擇了吳京、迪麗熱巴、趙露思等明星作為旗下品牌代言人；同時，針對不同品牌特性推出不同的營銷活動，像烏蘇品牌在上海打造了第一家品牌體驗店，進一步綁定品牌與燒烤美食場景的聯系；樂堡品牌則是貫徹音樂營銷，贊助“中國說唱巔峰對決”綜藝節目等等。

需要注意的是，在重慶啤酒加大銷售費用發展高端化的過程中，其經銷商數量在今年二季度罕見地減少了。重慶啤酒銷售渠道主要以經銷商代理為主，截至2023年6月末，其經銷商數量為2965家，較2023年3月末減少了92家。

對此，蔡學飛對本報記者分析認為，重慶啤酒在積極地進行產品結構升級，經銷商二季度減少可能與企業配合高端產品銷售優化經銷商結構以及嚴格考核制度有直接關系。

8月17日，就高檔產品增速放緩原因，以及下半年對銷售費用的規劃等問題，本報記者向重慶啤酒發去了郵件詢問，并于8月18日致電相關工作人員，但截至發稿，并未收到相關回復。

（文章來源：華夏時報）

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