11月5日，歡樂家食品集團股份有限公司(以下簡稱“歡樂家”)首發過會。創業板上市委會議提出問詢的主要問題有：“智慧新零售網絡建設”募投項目存在的風險及應對措施、對經銷商銷售的管理措施、無發票銷售收入確認的依據等。

歡樂家擬在深交所創業板上市，本次公開發行新股不超過9000萬股，占本次發行后公司總股本的比例不低于10%，原股東不公開發售老股，保薦機構為中信證券。歡樂家擬募集資金12.92億元，其中6.50億元用于智慧新零售網絡建設項目，2.58億元用于年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，2.00億元用于營銷網絡建設項目，2279.00萬元用于研發檢測中心項目，1100.00萬元用于信息系統升級建設項目，1.50億元用于補充流動資金及償還銀行借款項目。

歡樂家的控股股東為豪興投資，持有公司2.29億股股份，占公司股本總額的63.54%。公司的實際控制人為李興、朱文湛、李康榮。李興、朱文湛系夫妻關系，李康榮系李興之弟。三人合計直接持有和間接控制的股份占公司股本總額的93.19%。三人均為中國國籍，擁有香港非永久性居民身份證和岡比亞共和國永久居留權。

2017年至2020年1-6月，歡樂家的營業收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元、5.98億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11.58億元、15.39億元、15.10億元、5.23億元。

2017年至2020年1-6月，歡樂家歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8339.18萬元、1.61億元、2.07億元、8479.18萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-3320.15萬元、2.78億元、2.35億元、7192.21萬元。

歡樂家的營業收入和凈利潤增速均有所下滑。2018年和2019年，歡樂家的營業收入增速分別為13.39%、5.12%;歸屬于母公司所有者的凈利潤增速分別為93.03%、28.46%。

歡樂家的募資金額超過公司的資產總額。截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歡樂家的資產總額分別為13.09億元、13.87億元、14.11億元、12.54億元;負債總額分別為9.62億元、9.22億元、7.92億元、6.01億元。

其中，歡樂家的貨幣資金分別為7318.42萬元、1.13億元、1.55億元、1.57億元;短期借款分別為1.64億元、1.48億元、1.61億元、1.37億元，占流動負債比例分別為18.35%、17.16%、21.00%和23.88%。

歡樂家的資產負債率逐年下降，但仍高于同行業平均水平。2017年末至2020年6月末，公司資產負債率分別為73.45%、66.45%、56.14%、47.91%，與同行業上市公司的平均值分別為44.12%、43.66%、41.74%、36.23%。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年末，歡樂家應收賬款賬面余額分別為1.77億元、1.23億元、8645.61萬元、1.40億元，應收賬款賬面價值分別為1.61億元、1.17億元、8118.07萬元、1.28億元，占各期末流動資產比例分別為29.42%、21.45%、14.78%、33.12%。

歡樂家的應收賬款周轉率低于同行業平均水平。報告期內，公司的應收賬款周轉率分別為7.45次、9.76次、14.41次、11.45次，可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為289.74次、2567.18次、50.17次、50783.95次。

報告期各期末，歡樂家存貨賬面余額分別為2.89億元、2.78億元、2.25億元、8688.43萬元;存貨賬面價值分別為2.78億元、2.72億元、2.22億元和8451.23萬元，占公司流動資產比例分別為50.76%、50.09%、40.44%和21.92%。

報告期內，公司存貨周轉率分別為3.15次、3.35次、3.64次和4.74次，同行業可比上市公司存貨周轉率平均值分別為3.97次、3.37次、3.44次、3.52次。

2017年至2020年1-6月，歡樂家的毛利率分別為31.97%、32.05%、36.82%、39.21%，同行業公司平均值分別為33.44%、35.31%、37.42%、36.65%。

歡樂家的產能利用尚未飽和仍擴產。2017年至2020年1-6月，歡樂家罐頭產品的年產能利用率分別為61.56%、63.24%、51.14%、52.61%，旺季產能利用率分別為70.1%、72.84%、81.55%、63.17%;飲料產品的年產能利用率分別為31.24%、37.71%、33.64%、24.54%，旺季產能利用率分別為51.73%、72.91%、69.46%、45.12%。

歡樂家的代言費較高。截至招股說明書簽署日，歡樂家及子公司正在履行的1000萬以上的廣告代言合同有2項。藝人趙薇的代言服務合同金額為1500萬元，合同期限為2017年3月21日至2020年3月20日;藝人楊冪的代言服務合同金額為1700萬元，合同期限為2020年3月1日至2022年4月30日。

歡樂家依賴經銷模式。2020年上半年，公司開展合作的簽約經銷商數量為1448家;報告期內，公司經銷收入分別為11.70億元、13.30億元、13.89億元和5.71億元，占當期主營業務收入的比例分別為98.69%、98.76%、97.98%和95.73%。

報告期內，歡樂家共現金分紅4次，分紅金額分別為4500萬元、4000萬元、2000萬元、6000萬元，合計1.65億元。公司實際控制人李興、朱文湛、李康榮直接持有和間接控制的股份合計占公司股本總額的93.19%。由此計算，報告期內，公司實控人一家共獲得分紅1.54億元。

報告期內，歡樂家共受到3次行政處罰，合計遭罰60.87萬元。其中，武漢歡樂家罐頭車間曾發生一起機械致1人死亡的事故。漢川市安全生產監督管理局作出(川)安監罰〔2017〕5號《行政處罰決定書》，對武漢歡樂家處罰款20萬元，對主要責任人肖東順處罰款2萬元。

2017年至2019年，歡樂家的第一大客戶為武漢市小雨點貿易有限公司，銷售金額分別為4724.21萬元、4688.11萬元、4731.12萬元;第二大客戶為保定市北方利華糖酒有限公司，銷售金額分別為3259.14萬元、4675.36萬元、3356.74萬元。根據天眼查信息，歡樂家第一大客戶武漢市小雨點貿易有限公司的法定代表人為夏仕友，其持有該公司70%股份;歡樂家第二大客戶保定市北方利華糖酒有限公司的法定代表人為黎利。

招股書顯示，歡樂家完成了對深圳眾興利華的全資收購。而深圳眾興利華共有13名股東，其中2名為夏仕友、黎利。2016年3月28日，深圳眾興利華召開股東會，一致同意全體股東將所持全部股權轉讓予歡樂家。2016年3月31日歡樂家和深圳眾興利華全體股東簽訂《股權轉讓協議書》，除星聯星投資轉讓價格為900.00萬元外，其他股東轉讓所均為1元。

中國經濟網記者就相關問題向歡樂家發去采訪函，截至發稿，采訪郵件未獲回復。

三名實控人擁有香港非永久性居民身份證和岡比亞永居權

歡樂家自成立以來，一直致力于水果罐頭、植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等食品飲料產品的研發、生產和銷售。公司的產品主要分為兩大類：第一類是椰子汁植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等飲料產品;第二類是水果罐頭、八寶粥罐頭等罐頭食品。

歡樂家的控股股東為豪興投資，持有公司2.29億股股份，占公司股本總額的63.54%。公司的實際控制人為李興、朱文湛、李康榮。李興、朱文湛系夫妻關系，李康榮系李興之弟。李興、朱文湛、李康榮合計直接持有公司29.65%的股權，李興、朱文湛通過其控制的豪興投資持有公司63.54%的股權，李康榮持有發行人股東榮興投資19.09%的出資額，間接享有公司1.30%的權益。李興、朱文湛、李康榮合計直接持有和間接控制的股份占公司股本總額的93.19%。

李興：中國國籍，擁有香港非永久性居民身份證和岡比亞共和國永久居留權，1971年7月出生，大專學歷。曾任湛江旺多多總經理，2001年創辦公司，現任公司董事長、總經理。

李康榮：中國國籍，擁有香港非永久性居民身份證和岡比亞共和國永久居留權，1977年11月出生，大專學歷。2001年加入公司，現任公司副總經理、采購總監。

朱文湛：中國國籍，擁有香港非永久性居民身份證和岡比亞共和國永久居留權，1972年3月出生，在公司未任職。

歡樂家擬于深交所創業板上市，公開發行新股不超過9000萬股，占本次發行后公司總股本的比例不低于10%，原股東不公開發售老股。歡樂家擬募集資金12.92億元，其中，6.50億元用于智慧新零售網絡建設項目，2.58億元用于年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，2.00億元用于營銷網絡建設項目，2279.00萬元用于研發檢測中心項目，1100.00萬元用于信息系統升級建設項目，1.50億元用于補充流動資金及償還銀行借款項目。

2020年上半年業績下滑

2017年至2020年1-6月，歡樂家的營業收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元、5.98億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11.58億元、15.39億元、15.10億元、5.23億元。

2017年至2020年1-6月，歡樂家歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8339.18萬元、1.61億元、2.07億元、8479.18萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-3320.15萬元、2.78億元、2.35億元、7192.21萬元。

歡樂家的營業收入和凈利潤增速均有所下滑。2018年和2019年，歡樂家的營業收入增速分別為13.39%、5.12%;歸屬于母公司所有者的凈利潤增速分別為93.03%、28.46%。

2020年1-6月，歡樂家的營業收入同比減少14.63%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比減少11.29%。

資產負債率高于同行平均水平

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歡樂家的資產總額分別為13.09億元、13.87億元、14.11億元、12.54億元。

其中，歡樂家的貨幣資金分別為7318.42萬元、1.13億元、1.55億元、1.57億元。公司的貨幣資金主要包括銀行存款及其他貨幣資金，其中其他貨幣資金主要為公司開具銀行承兌匯票的保證金存款、電商平臺的收款賬戶資金。

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歡樂家的負債總額分別為9.62億元、9.22億元、7.92億元、6.01億元。

其中，歡樂家的短期借款分別為1.64億元、1.48億元、1.61億元、1.37億元，占流動負債比例分別為18.35%、17.16%、21.00%和23.88%，系抵押南粵銀行股權、土地及房屋建筑物而形成的抵押借款，保證借款以及尚未到期但已計提的利息。

歡樂家的資產負債率逐年下降，但仍高于同行業平均水平。2017年末至2020年6月末，公司資產負債率分別為73.45%、66.45%、56.14%、47.91%，與同行業上市公司的平均值分別為44.12%、43.66%、41.74%、36.23%。

歡樂家表示，公司資產負債率高于同行業，主要原因是公司直接融資渠道有限，主要通過銀行借款進行融資，2017年及2018年公司資本性支出較大，資金需求量大，導致負債金額在總資產中占比較高。隨著公司盈利能力的穩步提升，公司資產負債率逐年下降。

2020年6月末應收賬款1.4億元

2017年末、2018年末、2019年末、2020年上半年末，歡樂家應收賬款賬面余額分別為1.77億元、1.23億元、8645.61萬元、1.40億元，應收賬款賬面價值分別為1.61億元、1.17億元、8118.07萬元、1.28億元，占各期末流動資產比例分別為29.42%、21.45%、14.78%、33.12%。

歡樂家稱，2020年上半年末應收賬款金額及占比較年末增加主要系公司一般在各年末加強應收賬款的催收力度以及客戶回款主要集中在第四季度所致。

經銷模式下，公司結算政策一般為先款后貨，但為拓展潛力市場、重點銷售市場同時緩解經銷商階段性的資金壓力，公司給予部分經銷商一定的循環信用額度或臨時信用額度，導致報告期末公司應收賬款余額較大。近年來，隨著歡樂家品牌影響力的增強，公司為控制應收賬款的回收風險，逐步加強對信用額度的審批管理，并逐期加大對應收賬款的催收力度，2017年末至2019年末應收賬款余額逐年下降。

歡樂家的應收賬款周轉率低于同行業平均水平。報告期內，公司的應收賬款周轉率分別為7.45次、9.76次、14.41次、11.45次，可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為289.74次、2567.18次、50.17次、50783.95次。

歡樂家稱，同行業上市公司的應收賬款周轉率差異較大。飲料行業上市公司養元飲品和承德露露對經銷商基本不存在應收款，故其應收賬款周轉率顯著高于公司;罐頭行業可比公司凱欣股份由于有大量的出口業務，海外客戶應收賬款較大，應收賬款周轉率低于公司。

公司應收賬款周轉率低于養元飲品、承德露露，主要系公司的應收賬款余額較大所致，具體原因為：同行業規模較大的龍頭企業及上市公司，具有較強的品牌影響力，為快速縮小公司與該等公司之間的差距，在早期的市場拓展過程中，公司給予經銷商一定的循環信用額度;為緩解潛力經銷商在中秋、春節等銷售旺季的臨時性資金壓力，提高公司產品的鋪市率，公司給予該類經銷商一定的臨時信用額度。

關鍵詞： 歡樂家 首發過會