“愛，就馬上行動!”這句關于愛瑪電動車的廣告宣傳語耳熟能詳，可早就出名的“愛瑪”品牌在IPO路上卻波折頗多。

2019年11月，因尚有相關事項需要進一步核查，愛瑪科技集團有限公司(以下簡稱“愛瑪科技”)被證監會取消審核，時隔一年，愛瑪科技終于拿到了資本市場的“入場券”，今年11月26日，證監會公告稱愛瑪科技首發通過。

公開資料顯示，愛瑪科技成立于1999年，前身為天津市泰美車業有限公司，公司于2004年步入電動自行車行業，是中國最早的電動自行車制造商之一。公司主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發、生產及銷售。

上市進程屢“受挫”

愛瑪科技的資本夢早在2012年就已開始籌劃，但卻因各種問題而被擱置。

彼時，公司創始人張劍與公司前副總、董事顧新劍之間糾紛不斷。據媒體報道，2011年9月至2013年3月，顧新劍以向稅務機關舉報無錫愛瑪偷漏稅問題等手段，多次向張劍索要錢款。最終，顧新劍以2.35億元敲詐勒索罪以及3000萬元職務侵占罪在一審被判入獄20年。

雖然顧新劍在此次糾紛中失敗，但在二審時，其指證愛瑪科技存有超過百億元的賬外賬，引來外界對張劍的質疑。

根據顧新劍的舉報，無錫國稅局查出無錫愛瑪2009年、2010年的賬外經營銷售貨款，并已收取貨款分別為1438萬和1.11億，追繳增值稅和企業所得稅共計2000萬。

糾葛之下，愛瑪科技IPO無疾而終，直到2018年，愛瑪科技才重啟上市。

2018年6月，愛瑪科技首次正式遞交上市申請，但卻在排隊半年之后接到了證監會首次公開發行反饋意見，包括三大類共58個問題。內容涉及愛瑪科技股權轉讓及增資是否存在利益輸送、是否存在產品質量問題等，并要求保薦人與愛瑪科技在30日內作出書面回復。截至目前，央廣網記者暫未在公開渠道查到愛瑪科技的相關回復，此次上市再次被擱置。

2019年9月，愛瑪科技再次提交招股說明書，卻因尚有相關事項需要進一步核查，被證監會取消審核，直到今年11月，才有了進展。

從籌備上市到實現首發過會，愛瑪科技在IPO的路上已經走了八年之久。

資產負債率偏高

據招股書披露，2016-2018年以及2019年上半年，愛瑪科技分別實現營收64.44億元、77.94億元、89.90億元以及44.55億元;凈利潤分別為4.47億、2.63億元、4.30億元和1.99億元;扣非歸母凈利潤則分別為3.81億元、3.13億元、3.92億元和1.93億元。

(圖源自愛瑪科技招股書)

雖然愛瑪科技在營收上呈穩定增長，但其凈利潤在報告期內的波動較大。“由于上游原材料價格波動較大，行業競爭加劇，如果在未來一段時間內公司不能進一步提升產品性能，擴大市場占有率，將有可能面臨業績下滑的風險。”愛瑪科技在其招股中提示了風險。

此外，記者還留意到，愛瑪科技的資產負債率遠高于同行業的平均值。2016-2018年，同行業可比上市公司資產負債率平均值為62.02%、59.34%、56.99%，而愛瑪科技分別為81.97%、80.85%、74.84%。

(圖源自愛瑪科技招股書)

愛瑪科技在招股書中表示，資產負債率遠高于同行業可比上市公司，負債水平較高，經營風險較大。本次補充流動資金項目的實施，有利于提升公司的資金實力和償債水平，優化公司的資產負債結構，促進公司的健康發展。

值得注意的是，今年以來，愛瑪科技還因電動車質量問題頻上黑榜。

2020年12月1日，廈門市市場監督管理局發布2020年電動自行車產品質量監督抽查情況，稱對廈門市部分經營者銷售的電動自行車進行了產品質量監督抽查。經檢驗，共有10批次不符合國際標準要求。其中，標稱天津愛瑪車業科技有限公司的愛瑪電動自行車(型號：TDT1067-9Z;上陳日起：2020/1/8)被檢出車速提示音(提示音聲壓級)不合格。不合格產品已于日前移交屬地市場監督管理所依法查處。

2020年5月19日，廈門市市場監管局發布消息稱，于2019年12月對廈門市部分經營者銷售的電動自行車進行了產品質量監督抽查。結果顯示，標稱天津愛瑪車業科技有限公司生產的愛瑪電動自行車(型號：TDT1087Z;生產日期：2019/11/6)被檢出尺寸限值、短路保護項目不合格。

關鍵詞： 愛瑪科技 資本夢 坎坷